过去2年，市场整体震荡平稳向上，对于雪球类这些带敲入机制的产品是最适合的市场场景；
雪球产品
在春节后基金涨不动的情况下
雪球市场开始变得火爆
最近被很多金融同业人员当“固收”卖
但实际上
但实际上
但实际上
雪球产品是一种赚钱的利润有限
亏钱的损失无限的金融衍生产品
本质上是客户卖出带敲入特性的平值看跌期权
目前市场上在售的雪球产品最怕在牛市末端、大熊市快要开启的时候成立
（熊市什么时候来，信托君不知道，可能半年后，可能一年后。所以雪球现在能不能买，信托君也不知道，只要不买在 一棒，能够再往上涨一段，发生敲出行为，问题就不大）
看着朋友圈铺天盖地的雪球推荐
信托君突然想起了年的金融危机
年，对现在的很多金融从业人员还太年轻，没有记忆
不知道金融衍生品的诱惑性多大
那场金融风波席卷了香港和中国大陆的许多土豪
很多明星和富豪被血洗，家产归零
而且是硬着头皮每天看着产品继续亏损，又不能清仓，明知继续下跌还得不断补仓，那种痛苦
那年的产品，比现在的雪球包装的更迷人
金融风波来后
投资人打官司打不赢
每天看着亏损持续扩大
后来听监管部门朋友说
香港证券相关部门请了厦门大学的导师带着几个博士，用了几天时间，对产品进行解刨，发现那就是期权产品的加杠杆组合
期权的卖出方（产品投资人），是收益有限，亏损无限的人
（关于期权的原理，文章后面会详细介绍）
那年，张学友、刘若英、曾志伟等一众财富自由的明星，还有许多大陆的富豪，都因为投资了某包装成“固收类”的期权产品，一夜回到解放前。
前些年，张学友是平均3天就有一场演唱会，就是铁打的嗓子和身体也很难承受这个工作量。
张学友已经58岁了，他之所以如此拼命地开演唱会赚钱，其实是生活所迫。
早在年，张学友就打算退出歌坛，过过安逸的小日子了。
结果，张学友到银行存款的时候，被银行职员说动，把自己的钱投给了一个收益率据说高达10%的房地产债券。
出售这个高收益债券的是美国第四大投资银行，名字叫雷曼兄弟。
年9月15日，雷曼兄弟破产，这不仅是美国历史上 规模的投资银行破产案，还成为了08年全球金融海啸的序曲。
张学友投进去的积蓄血本无归，想安安心心过日子也不行了，无奈之下，张学友只得重新复出赚钱。
年，香港各大写字楼的视频广告中，出现了久未露面的“歌神”张学友为香港某游乐园拍摄的新年宣传短片。
从此之后，他开始频繁举办演唱会，参演电影，走穴拍广告。
但是张学友心里的苦，谁知道呢？
当年踩雷的，不止是张学友，还有一大票香港明星和富豪。
张学友买的这个债券，是当年的“明星理财产品”，很多香港明星都被推荐买了这个。
本来要退休的刘若英，连日后养老的钱都赔光了，走上了张学友的老路，即使双膝受伤，也要硬顶着拍广告赚钱。
曾志伟一家同样被雷曼兄弟坑了。曾志伟的女儿曾宝仪在博客上哭诉：“这回真的血本无归，恐怕连人生都要重新开始。”
最近，曾志伟也加入了“传奇全家桶”，披着铠甲扛起屠龙宝刀，嘴里喃喃着“装备回收，交易自由，真传奇，真兄弟”。
身价千万的明星尚且如此，卷入其中的香港普通人的日子也可想而知。
年的香港，天台上不时有投资失利的人想不开，一跃而下了结了生命，当年香港地区的 率，直接飙升到全球第18位。
街边报刊亭的财经相关杂志迅速卖到脱销，所有人都迫切地想知道，我的钱到底为啥会一夜之间没了。
现在，我们再回到雪球
雪球，的收益，就是发生敲出的那20%或者15%的年化收益
雪球的敲入敲出说起来很复杂
我们来打个比方
一只股票股价元
（也可以是一揽子股票，比如指数）
老王跟老李说：老李，我们做笔交易，不论未来股票怎么涨跌，我都按元股价卖给你一万股（合计万），不信的话，我们拟个合同，你放万在账户上，这万是到时候用来按元价格买我这一万股股票的备用金，而且必须买。我老王也额外拿20万做定金，如果到时候我不愿意卖这1万股给你，这20万就归你了
老李想，现在行情这么好，这20万很好赚啊
于是双方签了合同。
这时候，如果股票从元涨到了元
老王不想按照当时约定的每股元卖给老李，违约了，老王亏损了20万定金，老李赚到了20万定金（也就是老李的 利润就是20万）
这时候，如果股价从元跌到了50元
老王说，不好意思，老李，你必须按照当时约定的元的价格来买我的产品
老王从市场上50元每股买了一万股，按合同约定的元卖给老李
老李亏50元每股（万亏了50万）
如果熊市来了，市场一路跌
老李只能看着股价一路跌，没办法中途反悔
跌到合同结束的那一天，股票跌多少，老李就要亏多少。
如果当时约定是合同1年，那么就只能眼睁睁的看着股票跌一年
老王的有限损失是20万押金
老王的无限收益是股价的跌幅
老李的有限收益是20万定金
老李的无限损失是股价的跌幅
（这是看跌期权，也就是目前的雪球结构产品）
看涨期权则反过来
目前雪球产品
（老李）客户的有限收益是年化20%左右利息（定金）（是年化）
（老李）客户的无限损失是在未来一两年如果遇到大熊市，雪球标的物股价或指数的跌幅
（老王）客户交易对手方的有限损失是年化20%的利息（定金）
（老王）客户交易对手方的无限收益是，雪球标的物的跌幅，跌多少，赚多少
雪球最怕出现上图的情景4
也就是如果股价或者一篮子股票一路跌，跌多少，就亏多少。
跌50%就亏50%
跌60%就亏60%
牛市不太可能
但遇到熊市就很正常
为什么香港那么多明星财富被血洗？
因为他们的产品是加了杠杆的
也就是他们买的万产品，实际上是加杠杆成0万的交易额
（万本金加融资万合计0万）
然后对*标的证券每跌10%，就把本金跌没了
客户就要补仓，而且必须不断补仓
因为熊市的下跌无止境
你不能说我没钱了，不补了
不行
合同约定的一年或两年时间还没到
每天跌就要每天补仓
而且必须补仓
不找钱来补仓，就法院申请冻结和拍卖客户个人名下的房产等等
没钱，那就赶快赚钱来补仓
要不然法院见
（香港理财收割机的另一种模式是，产品结构要求客户每隔一段时间，必须卖出固定金额的看跌期权，这个更狠，传说中曾志伟买的理财就是这种）（类似大盘一路跌，按合同规定，一路买雪球产品，而且必须无条件购买，每一笔雪球产品，代表一份看跌期权，都代表无限损失）
所以，年金融危机，香港被血洗的明星富豪，以及大陆的匿名富豪，就是干了类似的雪球产品，只是他们的雪球产品在期权的基础上还加了杠杆。陷入了不断爆仓和不断补仓的痛苦过程。
所以目前市面上的雪球产品，最怕发生在牛市末期
只是牛市啥时候结束
熊市啥时候来，天知道
但熊市迟早会来。
年的香港土豪收割机事件，还深深的印在信托君脑海里。
庆幸的是，中国的雪球产品没有在本金的基础上，再加杠杆
的损失是
证券标的物在一年内跌多少，就亏多少
熊市来临的时候
自己买的股票，可以随时选择割肉止损
雪球产品必须到产品结束那一刻才能割肉
本文仅供参考
推荐大家研究一下个股期权和指数期权
信一托一君
本文编辑：佚名
转载请注明出地址 http://www.dingxianga.com/dxxw/10834.html
